公司是国内机械密封行业龙头，产品定位中高端，产品具备进口替代实力。 2017年，公司超越国际巨头约翰·克兰成为国内市场占有率第一名。机械密封在流程工业中投资占比低，但又是确保项目安全稳定生产的核心零部件。下游对机械密封价格不敏感，行业盈利性极强。

　　公司坚持将研发作为核心动力，产品向高端、尖端、多领域渗透。公司高端产品的研发和市场应用持续突破，多年重点布局的核电、油气管道输送领域开始步入收获期。

　　公司收购优泰科，进军橡塑密封;拟收购华阳密封，整合高端同行，进一步抢占高端市场。意在通过并购实现扩充产品线、整合机械密封产业，最终实现密封领域全覆盖的目标。

　　炼化一体化趋势叠加“一带一路”炼化机遇，同时煤化工行业迎来政策、经济性双拐点。炼化、煤化工行业固定资产投资快速回暖，机械密封行业市场需求同步快速增长。

　　经我们测算， 2017 年，机械密封在主要行业的存量市场空间为 58.33 亿元，至2020 年， 料将快速上升至 74.48 亿元，平均增速 8.48%;同时每年对应的增量市场空间为 18.33 亿元。市场容量快速增厚。行业龙头显著受益，预计未来三年公司机械密封相关业务收入的平均增速有望超过 40%。

　　公司在手订单增长快速，产能利用率已达饱和，部分订单不能够满足客户的交付需求。目前，公司产能慢慢的变成了制约公司业绩的最主要因素。

　　为应对一直增长的市场需求，公司已制定了三期产能扩张计划。 2018 年，公司产能不足的情况将得到非常明显改善， 2019、 2020 年将彻底突破产能瓶颈，充分享受下游投资潮带来的机遇，公司业绩进入迅速增加平台。

　　未来公司主要下游炼化、煤化工、核电、油气长输管线等领域投资均有望进入迅速增加期，同时公司积极扩张产能，公司业绩有望快速增长。 我们预计2018-2020 年，公司实现收入 6.97、 10.97、 14.52 亿元，实现归母净利润 1.71、2.70、 3.57 亿元， EPS 1.60、 2.53、 3.34 元，对应 PE 31、 20、 15 倍， 首次覆盖， 给予“推荐”评级。

　　风险提示： 下游炼化、煤化工项目推进速度没有到达预期，子公司整合没有到达预期。返回搜狐，查看更加多